Stock opções spin off

Nelson Peltz é lendário por empurrar com sucesso para a mudança estrutural em grandes empresas. Isto resultou frequentemente em spinoffs de divisões díspares. Na semana passada, o veículo de investimento Peltz8217s, Trian Fund Management, divulgou uma participação de 3,5 bilhões na Procter amp Gamble (PG). Leia mais raquo Por Spin Doctor 21 de fevereiro de 2017 A Columbia Business School publica um boletim de investimentos com idéias de estudantes e entrevistas com gestores de ativos. A edição de Inverno 2017 do apropriadamente intitulado Graham e Doddsville foi apenas publicado e apresenta uma conversa com os gestores (aliás ambos os alums) de Kingstown Capital, um valor orientado, situações especiais focado fundo. A entrevista inclui o padrão GampD como você Leia mais raquo Por Spin Doctor 17 de fevereiro de 2017 What8217s que não familiarizados com Cementos Pacasmayo (CPAC) That8217s ok, nem nós, até que veio em frente durante uma tarde noite googling sessão. Todos os slides abaixo são retirados da apresentação do investidor Cementos Pacasmayo8217s. Cementos Pacasmayo é a empresa de cimento dominante no norte do Peru. Spinobo da Fosfatos del Pacifico Em parceria com uma subsidiária da Mitsubishi, Leia Mais raquo A Horizon Kinetics é uma loja de pesquisa e gestão de ativos fundada por Peter Doyle, Steven Bregman e Murray Stahl que vem analisando spinoffs (e muitas outras coisas) há décadas. Ao longo dos anos, eu sempre gostei das várias oportunidades que tive de ouvi-las falar. A empresa ainda publica um relatório de pesquisa autônomo dedicado a spinoffs e tem tumulto. Read more raquo Teva Pharmaceuticals (TEVA), o maior produtor mundial de medicamentos genéricos, está em crise. Na semana passada, a empresa perdeu uma decisão fundamental sobre a sua patente, Copaxone. Copaxone, que pode manter a remissão para pacientes com esclerose múltipla, responde por um quinto da receita Teva8217s. A introdução da concorrência genérica, que agora parece provável, resultará em uma grande queda na receita. Leia Mais raquo Na semana passada, a Biogen (BIIB) completou seu spin-off de Bioverativ (BIVV). O spin-off Bioverativ incluiu ativos de hemofilia Biogen8217s e uma pilha de 325 milhões de dinheiro. O que permanece na Biogen é, dependendo de quem você ouve, quer posicionado para um grande crescimento, ou lutando com ele. Em uma spin-off, a controladora (ParentCo) distribui aos seus atuais acionistas novas ações em uma subsidiária, o que, por sua vez, Criando uma entidade jurídica separada com sua própria equipe de administração e conselho de administração. A distribuição é realizada de forma proporcional, de tal forma que cada acionista existente recebe ações da subsidiária na proporção do valor das ações da controladora já detidas. Nenhum dinheiro muda de mãos, e os acionistas da empresa-mãe original tornam-se os acionistas da empresa recém-fiado (SpinCo). Racional Estratégico Desinvestir uma subsidiária pode atingir uma variedade de objectivos estratégicos, tais como: Desbloquear o valor oculto ndash Estabelecer uma avaliação do mercado público para activos subvalorizados e criar uma entidade pura-play que é transparente e mais fácil valorizar Undiversification ndash Divest não-core empresas e Afiar foco estratégico quando a venda direta a um comprador estratégico ou financeiro não é atraente ou não é possível Patrocínio institucional ndash Promover a cobertura de pesquisa de equidade e propriedade por investidores institucionais sofisticados, que tendem a validar SpinCo como um negócio autônomo ndash Público moeda Criar um público (Usando SpinCo, ao invés de ParentCo, prêmios baseados em ações), criando responsabilidade direta para os acionistas públicos e aumentando a transparência no desempenho da administração E Liminating dissynergies ndash Reduzir a burocracia e dar SpinCo gestão completa autonomia Anti-trust ndash Dividir um negócio em resposta a preocupações anti-trust Defesa Corporativa ndash Divest quotcrown jewelquot ativos para fazer uma aquisição hostil de ParentCo menos atraente Estrutura da transação Em geral, há quatro Formas de executar uma spin-off: spin-off regular ndash Completado de uma só vez em uma distribuição 100 para os acionistas Majority spin-off ndash A matriz mantém uma participação minoritária (20) na SpinCo e distribui a maioria dos ações da SpinCo para os acionistas Patrimônio Líquido (IPO) spin-off ndash Implementado como um segundo passo a seguir a uma equidade de equidade anterior de menos de 20 do controle de voto da subsidiária Reverse Morris Trust ndash Implementado como um primeiro passo imediatamente anterior a uma inversão Reverse Morris Trust ParentCos existentes Os contratos de crédito podem impor restrições às alienações de natureza material. É importante determinar se quaisquer condições de crédito serão violadas se a ParentCo girar uma subsidiária que contribua substancialmente para o seu negócio. Implicações fiscais Um spin-off é normalmente isento de impostos sob IRC (Internal Revenue Code) Seção 355, significando que nenhum ganho tributável é reconhecido pela matriz ou pelos pais acionistas existentes. Para beneficiar de um tratamento fiscal favorável, a cisão deve satisfazer os requisitos do artigo 355.º: A empresa-mãe e a filial devem ter exercido uma actividade comercial ou comercial durante os 5 anos anteriores à cisão e nenhuma das entidades pode ter sido Adquirido durante esse período numa operação tributável. A ParentCo ea SpinCo devem continuar em um negócio ou negócio ativo após a separação. A ParentCo deve ter controle tributário antes da cisão, definida como a posse de pelo menos 80 dos votos e o valor de todas as classes de ações controladas. A ParentCo deve renunciar ao controle tributário como resultado do spin-off (80 votos e valor). O spin-off deve ter um propósito comercial válido, e não pode ser usado como um quotdevicequot para distribuir lucros (dividendos). Os acionistas pais, coletivamente, devem manter a continuidade dos juros tanto na controladora quanto na subsidiária por um período de 4 anos, iniciado dois anos antes da cisão, mantendo 50 participação acionária em ambas as empresas (uma mudança no controle da ParentCo ou da SpinCo durante Este período poderá desencadear uma obrigação fiscal para a Controladora). Esta é a regra anti-Morris Trust. Se o evento invulgar de que um spin-off não se qualifica para tratamento isento de impostos, existem dois níveis de imposto: Rendimento ordinário ao nível do accionista igual ao FMV das acções subsidiárias recebidas (semelhante a um dividendo) e Ganho de capital na Venda de ações no nível da entidade controladora igual ao VJM das ações subsidiárias distribuídas menos os pais dentro da base nesse estoque. Qualquer dinheiro recebido pelos acionistas em vez de frações de ações da SpinCo é geralmente tributável aos acionistas. Contabilização de Spin-Offs A partir do anúncio do spin-off até a data em que é concluída, a controladora contabiliza a alienação de sua subsidiária em um único item de linha em seu balanço patrimonial denominado Ativo Líquido de Operações Descontinuadas. ou similar. A controladora também segrega o lucro líquido atribuível à controlada em sua demonstração de resultados em uma conta denominada Receita de Operações Descontinuadas. ou similar. A spin-off é registrada pelo valor contábil na data da transação da seguinte forma: Técnicas de Monetização de Parents Journal Entry A empresa-mãe, muitas vezes extrair valor da subsidiária antes de girá-lo, alavancando SpinCo e siphoning os rendimentos em dinheiro como um imposto especial isento Dividendo (cortesia do 100 DRD) ou empurrando a dívida para SpinCo. O dividendo especial eo montante da dívida pushdown são ambos limitados em tamanho para ParentCos dentro de base nos ativos das subsidiárias. Se exceder a base interna, o spin-off é tributável na extensão do excesso. O montante da dívida ParentCo pode empurrar para baixo para SpinCo também é limitado pela capacidade SpinCos para o serviço da dívida. O que se segue é extraído de um arquivamento do Idearc 8-K, detalhando o seu spin-off da Verizon, e descreve como a Verizon monetizou o spin-off: Em 17 de novembro de 2006, a Verizon Communications Inc. (QuotVerizonquot) desligou as empresas que compunham suas impressões domésticas e diretórios de páginas amarelas de Internet que publicavam operações. Em conexão com o spin-off, a Verizon transferiu para a Idearc Inc. (quotIdearcquot) toda a sua participação na Idearc Information Services LLC e outros ativos, passivos, empresas e funcionários relacionados principalmente com a Verizons O quotContributionquot). A cisão foi concluída através de uma distribuição proporcional aos acionistas da Verizons de todas as ações em circulação da Idearc. Em relação à cisão, em 17 de novembro de 2006, e em contrapartida à Contribuição, a Idearc (1) emitiu ações adicionais da Verizon para ações ordinárias da Idearc, (2) emitidas para Verizon 2,85 bilhões de capital total da Idearcs 8 senior As notas com vencimento em 2017 e 4,3 bilhões de capital total dos empréstimos sob o empréstimo de prazo da Idearcs tranche B (coletivamente, as "obrigações de dívida") e (3) transferiram para a Verizon aproximadamente 2,4 bilhões em dinheiro do dinheiro em caixa, Tranche Uma facilidade de empréstimo a prazo e dos rendimentos da parte remanescente dos empréstimos sob Idearcs tranche B termo empréstimo facilidade. As técnicas de monetização criativa, como os swaps de dívida por dívida e de dívida por capital, ou permutas, permitem que a ParentCo extraia valor superior à sua base no estoque da SpinCos sem afetar a natureza isenta de impostos do spin-off. Debt-for-Debt Swaps Em um swap de dívida por dívida, a empresa-mãe (ParentCo) usa um banco de investimento como um intermediário para retirar a dívida em conexão com uma spin-off. Em geral, um swap de dívida por dívida é executado da seguinte forma: A ParentCo contribui com ativos para a SpinCo em troca de todas as ações ordinárias e SpinCo da SpinCo Um banco de investimento adquire títulos de dívida da ParentCo anteriormente emitidos no mercado Swaps da ParentCo com o banco de investimento Suas notas de SpinCo para uma quantidade similar de seus próprios títulos de dívida que retira então O banco de investimento vende as notas de SpinCo Um swap da dívida para a equidade é mecanicamente similar a um swap da dívida para a dívida, exceto que a ParentCo troca suas notas de SpinCo Para ações da ParentCo. Assim, o swap de dívida por ações se assemelha a uma recompra de ações em vez de uma reforma da dívida. Mercado de Capitais Implicações de Cisão As entidades de negócio separadas criadas em um spin-off às vezes diferem em muitos aspectos da empresa consolidada e podem não ser mais investimentos adequados para alguns acionistas originais. Empresas cindidas são muitas vezes muito menores do que seus pais originais, e são freqüentemente caracterizadas por maior crescimento. Os investidores institucionais comprometidos com estilos de investimento específicos (por exemplo, valor, crescimento, grandes capitais, etc.) ou sujeitos a certas restrições fiduciárias podem precisar realinhar suas participações com seus objetivos de investimento após uma spin-off de uma de suas empresas de carteira. Por exemplo, os fundos de índice seriam forçados a vender SpinCo de forma indiscriminada se SpinCo não estiver incluído no índice específico. À medida que os investidores institucionais excluem ou vendem sua matriz e / ou nova ação subsidiária, as ações podem enfrentar uma pressão de preços de curto prazo, que durará semanas ou até meses, até que as bases de acionistas cheguem a novos equilíbrios. O churn dos acionistas e o correspondente potencial de pressão de preços de curto prazo podem afetar o tempo de um spin-off quando os CEOs são sensíveis ao desempenho dos preços das ações. Por outro lado, os spin-offs são normalmente executados em resposta à pressão dos acionistas para alienar uma subsidiária, talvez porque a avaliação hipotética da soma das partes exceda o valor atual da empresa consolidada. Nesses casos, a matriz e / ou o novo estoque subsidiário podem sofrer uma pressão de alíquota de preços após uma cisão que atenua a pressão descendente devido à rotação dos acionistas. No longo prazo, as ações das empresas individuais deveriam, teoricamente, negociar com maior valor agregado do que o estoque da empresa consolidada, quando o spin-off é bem recebido pelos investidores. Além disso, quando a SpinCo está fortemente alavancada como resultado de um empurrão da dívida ou de empréstimos contraídos antes do spin-off, os retornos dos acionistas recebem um impulso quando a SpinCo gera retornos superiores ao seu custo de capital. O efeito é idêntico a como o uso de alavancagem em operações LBO magnifica retornos para compradores financeiros. Em um spin-off patrocinado, um patrocinador financeiro (por exemplo, fundo de private equity) geralmente faz um investimento pré-arranjado quotanchorquot em uma empresa recentemente spun (SpinCo). A participação de um investidor sofisticado é vista favoravelmente pelo mercado porque ela valida a SpinCo como um negócio independente e serve como um endosso à equipe de gerenciamento da SpinCos. A mecânica de um spin-off patrocinado é semelhante àquelas em transações Morris Trust. Para se qualificar para tratamento isento de impostos, a transação deve atender as condições da Seção 355 descrita acima. Adicionalmente, a Seção 355 (e), conhecida como a regra anti-Morris Trust. Limita o investimento dos patrocinadores a menos de 50 dos votos e valor das ações em circulação da SpinCos quando o investimento é feito em conexão com a cisão. Em geral, se a participação dos patrocinadores for organizada antes ou dentro de 6 meses após a cisão, o patrocinador não poderá adquirir mais do que uma participação minoritária na SpinCo sem comprometer a natureza livre de impostos da transação. Como resultado da restrição da Seção 355 (e), o patrocinador não terá controle legal sobre o SpinCo após o investimento. Além disso, ao contrário de companhias de carteira privadas tradicionais, a SpinCo será uma empresa pública sujeita a requisitos de divulgação da SEC cujo preço da ação irá flutuar no mercado. O patrocinador tem várias opções de saída. Se a participação de patrocinadores aprecia em valor, pode prontamente vender as ações apreciadas de SpinCo no mercado. Se as ações diminuírem de valor e o patrocinador continuar a considerar a SpinCo como um bom investimento, o patrocinador poderá adquirir ações adicionais a baixo preço e obter controle da SpinCo após o período de espera de 2 anos, possivelmente levando a SpinCo a ser privada. O spin-off patrocinado pode ser alternativamente estruturado como um investimento em ParentCo, em vez de SpinCo. Nesse caso, a ParentCo cindiria ativos não desejados pelo patrocinador antes do investimento dos patrocinadores na Controladora. Uma vez que qualquer evento posterior que comprometa o tratamento isento de impostos da transação original criaria uma obrigação fiscal para a ParentCo, o patrocinador estaria seguro de incluir uma cláusula de indenização fiscal no contrato de transação. Você pode aprender mais sobre spin-offs patrocinados em artigos publicados no TheDeal e AltAssets. Dividindo-se Em uma cisão, a empresa-mãe oferece aos seus acionistas a oportunidade de trocar suas ações da ParentCo por novas ações de uma subsidiária (SplitCo). Esta oferta oferece frequentemente um prémio para incentivar os accionistas existentes da ParentCo a aceitarem a oferta. Por exemplo, a ParentCo pode oferecer aos seus accionistas um valor de 11,00 acções da SplitCo em troca de 10,00 acções da ParentCo (um prémio de 10). Se a oferta pública for sobreescrita, o que significa que são oferecidas mais ações da ParentCo do que as ações da SplitCo, a troca é realizada em uma base pro-rata. Se a oferta pública for sub-subscrita, o que significa que poucos acionistas da ParentCo aceitarão a oferta pública de aquisição, a ParentCo normalmente distribuirá as ações restantes da SplitCo não subscritas pro-rata por meio de uma spin-off. Uma cisão é vista como uma venda para fins contábeis com um ganho ou perda reconhecido igual à diferença entre o preço de mercado da nova ação da SplitCo emitida e da ParentCos dentro da base dos ativos da SplitCos. Como a cisão é isenta de impostos, desde que atenda aos requisitos estabelecidos pela Seção 355, não há ganhos ou perdas correspondentes reconhecidos para fins fiscais. O split-off é uma maneira tax-efficient para ParentCo resgatar suas partes. No entanto, uma vez que as cisão requerem que os acionistas ofereçam suas ações da ParentCo para receber novas ações da subsidiária, elas sofrem de menor certeza de execução e são mecanicamente mais complexas em relação a spin-offs. Outra desvantagem notável dos split-offs é o potencial de ações de acionistas se a relação de troca (premium) oferecida pela ParentCo for considerada injusta pelos acionistas ativistas. Por outro lado, a rotatividade de acionistas pode ser menor para uma cisão do que para uma cisão, porque a característica de subscrição de uma cisão melhor alinha as preferências dos acionistas com suas participações acionárias do que uma cisão pro rata. Um equity carve-out normalmente é executado antes de uma divisão para estabelecer uma avaliação de mercado público para ações da SubCos. Embora a separação possa ser realizada sem uma separação prévia, a execução é mais desafiadora, dada a dificuldade em mensurar o prêmio apropriado sem um valor de mercado estabelecido para a SubCo. Assim, a eliminação precedente elimina a possibilidade de ações acionárias relacionadas ao prêmio. Transporte fraudulento Quando SpinCo incorre em um empréstimo e dividendos os rendimentos para o ParentCo, conforme descrito acima, créditos credor de transporte fraudulento pode surgir se SpinCo mais tarde declara falência porque é incapaz de servir a sua dívida. Demandas de credor similares também podem surgir se o spin-off deixar a ParentCo insolvente. Portanto, é necessário garantir que ambos SpinCo e ParentCo são adequadamente capitalizados após o spin-off. Breve história de Opções Há uma abundância de comerciantes boa opção que donrsquot saber nada sobre os seguintes fatos históricos. Mas wersquove incluiu esta seção para aquelas almas curiosas com a movimentação para aprender tudo possível sobre qualquer assunto que escolhem estudar. Se você cair nessa categoria, nós o saudamos. Junte-se a nós na confiança Way-Back Machine e letrsquos examinar a evolução do mercado de opções de dias modernos. Tiptoe Através do mercado das tulipas de 1600 s Hoje em dia, as opções são muitas vezes utilizados com sucesso como um instrumento de especulação e de cobertura de risco. Mas o mercado de opções não funcionava sempre tão bem quanto hoje. Letrsquos começar a nossa incursão em opções de história com um olhar para a debacle comumente referido como o ldquoTulip Bulbo Maniardquo da Holanda do século 17. No início dos anos 1600, as tulipas eram extremamente populares como um símbolo de status entre a aristocracia holandesa. E como sua popularidade começou a derramar através de Hollandrsquos fronteiras para um mercado mundial, os preços subiram dramaticamente. Para proteger o risco em caso de má colheita, os atacadistas de tulipas começaram a comprar opções de compra, e os produtores de tulipas começaram a proteger os lucros com opções de venda. A princípio, a negociação de opções na Holanda parecia uma atividade econômica perfeitamente razoável. Mas como o preço das lâmpadas de tulipas continuou a subir, o valor dos contratos de opção existente aumentou dramaticamente. Assim, um mercado secundário para esses contratos de opção surgiu entre o público em geral. Na verdade, não era inédito para as famílias usarem toda a sua fortuna para especular sobre o mercado da lâmpada tulipa. Infelizmente, quando a economia holandesa entrou em recessão em 1638, a bolha explodiu eo preço das tulipas despencou. Muitos dos especuladores que venderam opções de venda eram incapazes ou não queriam cumprir suas obrigações. Para piorar as coisas, o mercado de opções na Holanda do século XVII foi totalmente desregulado. Assim, apesar dos esforços do governo holandês para forçar os especuladores a fazerem bons contratos de opção, você não pode obter sangue de uma pedra. (Ou uma lâmpada de tulipa secada, murchada, para essa matéria.) Assim, milhares de holandeses comuns perderam mais do que suas camisas de babados. Eles também perderam suas calças de anágua, chapéus com fivelas, mansões ao lado do canal, moinhos de vento e inúmeros rebanhos de animais de fazenda no processo. E as opções conseguiram adquirir uma reputação ruim que duraria quase três séculos. O Nascimento do Mercado de Opções dos EUA Em 1791, a Bolsa de Valores de Nova York abriu. E não era muito antes de um mercado de opções de ações começou a surgir entre os investidores experientes. No entanto, naqueles dias, um mercado centralizado de opções não existia. As opções eram negociadas no balcão, rdquo facilitada por corretores que tentavam combinar os vendedores de opção com os compradores de opções. Cada preço de exercício das ações subjacentes, data de vencimento e custo teve de ser negociado individualmente. No final dos anos 1800, os corretores começaram a colocar anúncios em revistas financeiras por parte de potenciais compradores e vendedores de opções, na esperança de atrair outra parte interessada. Assim, as propagandas foram a semente que eventualmente germinou para a página de cotação de opção em revistas financeiras. Mas naquela época era um processo complicado para arranjar um contrato de opção: Coloque um anúncio no jornal e espere que o telefone toque. Eventualmente, a formação do Put e Call Brokers e Dealers Association, Inc. ajudou a estabelecer redes que poderiam combinar compradores opção e vendedores de forma mais eficiente. Mas outros problemas surgiram devido à falta de preços padronizados no mercado de opções. Os termos de cada contrato de opção ainda precisavam ser determinados entre o comprador eo vendedor. Por exemplo, no ano de 1895, você pode ter visto um anúncio para Bobrsquos Put Call Broker-Dealer em um jornal financeiro. Você poderia então chamar Bob em seu telefone old-timey e dizer, ldquoIrsquom bullish em Acme Buggy Whips, Inc. e eu quero comprar um call option. rdquo Bob iria verificar o preço atual para Acme Buggy Whips estoque mdash dizer 21 38 mdash e Que normalmente se tornaria seu preço de exercício. (Naqueles dias, a maioria das opções inicialmente seriam negociadas em dinheiro.) Então, você precisaria concordar mutuamente sobre a data de vencimento, talvez três semanas a partir do dia em que você fez o telefonema. Você poderia então oferecer a Bob um dólar para a opção, e Bob diria, ldquoSorry, amigo, mas eu quero dois bucks. rdquo Depois de um pouco de regateio, você pode chegar a 1 58 como o custo da opção. Bob, então, quer tentar combiná-lo com um vendedor para o contrato de opção, ou se ele achava que era favorável o suficiente ele poderia tomar o outro lado do comércio de si mesmo. Nesse ponto, o seu tem que assinar o contrato, a fim de torná-lo válido. Um grande problema surgiu, no entanto, porque não havia liquidez no mercado de opções. Uma vez que você possuiu a opção, yoursquod ou tem que esperar para ver o que aconteceu na expiração, pedir a Bob para comprar a opção de volta de você, ou colocar um novo anúncio em um jornal financeiro, a fim de revendê-lo. Além disso, como na Holanda do século XVII, ainda existia um certo risco de que os vendedores de contratos de opção não cumpririam suas obrigações. Se você conseguiu estabelecer uma posição de opção rentável e não tinha os meios para cumprir os termos de um contrato que você exerceu, você estava fora de sorte. Ainda não havia uma maneira fácil de forçar a contraparte a pagar. O surgimento do mercado de opções listadas Após o crash da bolsa de 1929, o Congresso decidiu intervir no mercado financeiro. Eles criaram a Securities and Exchange Commission (SEC), que se tornou a autoridade reguladora sob o Securities and Exchange Act de 1934. Em 1935, pouco depois de a SEC começou a regulamentar o mercado de opções de balcão, concedeu ao Chicago Board of Trade (CBOT) uma licença para se registrar como uma bolsa nacional de valores mobiliários. A licença foi escrita sem expiração, o que acabou por ser uma coisa muito boa porque levou a CBOT mais de três décadas para agir sobre ela. Em 1968, o baixo volume do mercado de futuros de commodities obrigou a CBOT a procurar outras formas de expandir seus negócios. Decidiu-se criar uma troca aberta de cliques para opções de ações, modelada após o método de negociação de futuros. Assim, o Chicago Board Options Exchange (CBOE) foi criado como uma entidade spin-off da CBOT. Ao contrário do mercado de opções de balcão, que não tinha termos estabelecidos para seus contratos, essa nova bolsa estabeleceu regras para padronizar a dimensão do contrato, o preço de exercício e as datas de vencimento. Eles também estabeleceram compensação centralizada. Contribuindo ainda mais para a viabilidade de uma troca de opções listadas, em 1973 Fischer Black e Myron Scholes publicou um artigo intitulado ldquoThe Pricing of Options and Corporate Liabilitiesrdquo na Universidade de Chicagorsquos Journal of Political Economy. A fórmula de Black-Scholes foi baseada em uma equação da física termodinâmica e poderia ser usada para derivar um preço teórico para instrumentos financeiros com uma data de vencimento conhecida. Ele foi imediatamente adotado no mercado como o padrão para avaliar as relações de preço das opções, e sua publicação foi de tremenda importância para a evolução do mercado de opções de dias modernos. Na verdade, Black e Scholes foram mais tarde ganhou um Prêmio Nobel de Economia por sua contribuição para as opções de preços (e espero que bebia um monte de aquavit para comemorar durante a viagem à Suécia para pegar o seu prémio). Algumas empresas começam em um porão. O CBOE começou em um Smokerrsquos Lounge. Em 1973 também nasceu a Corporação de Compensação de Opções (OCC), criada para garantir que as obrigações associadas aos contratos de opções sejam cumpridas de maneira oportuna e confiável. E foi assim que em 26 de abril daquele ano, o sino de abertura soou no Chicago Board Options Exchange (CBOE). Embora hoje seja uma organização grande e prestigiosa, a CBOE teve origens um tanto humildes. Acredite ou não, a troca original foi localizado no antigo salão smokerrsquos do Chicago Board of Trade Building. (Os comerciantes costumavam fumar muito nos velhos tempos, então pelo menos era um salão de smokerrsquos bastante grande.) Muitos questionaram a sabedoria de abrir uma nova bolsa de valores no meio de um dos piores mercados de urso registrado. Outros ainda duvidaram da capacidade dos comerciantes ldquograin em Chicagordquo para comercializar um instrumento financeiro que era geralmente considerado muito complicado para o público em geral para entender. Muito ruim O Options Playbook didnrsquot existia na época, ou o último wouldnrsquot ter sido muito de uma preocupação. No dia da abertura, o CBOE permitiu apenas a negociação de opções de compra em um escasso 16 ações subjacentes. No entanto, alguns contratos 911 respeitáveis ​​mudaram de mãos e, no final do mês, o volume médio diário de CBOEsquos excedeu o do mercado de opções de balcão. Em junho de 1974, o volume médio diário de CBOE atingiu mais de 20.000 contratos. E o crescimento exponencial do mercado de opções durante o primeiro ano provou ser um presságio das coisas por vir. Em 1975, a Bolsa de Valores de Filadélfia ea Bolsa de Valores americana abriram seus próprios pólos comerciais, aumentando a concorrência e trazendo opções para um mercado mais amplo. Em 1977, o CBOE aumentou o número de ações nas quais as opções foram negociadas para 43 e começou a permitir a negociação de ações em algumas ações, além de chamadas. A SEC entra em ação Devido ao crescimento explosivo do mercado de opções, em 1977 a SEC decidiu realizar uma revisão completa da estrutura e práticas reguladoras de todas as trocas de opções. Eles colocaram uma moratória sobre as opções de listagem de ações adicionais e discutiram se era ou não desejável ou viável criar um mercado de opções centralizado. Em 1980, a SEC tinha implementado novas regulamentações em matéria de vigilância do mercado nos intercâmbios, sistemas de protecção e conformidade dos consumidores nas corretoras. Finalmente eles levantaram a moratória, eo CBOE respondeu adicionando opções em 25 ações mais. Crescendo em LEAPS e Bounds O próximo grande evento foi em 1983, quando as opções de índice começaram a ser negociadas. Este desenvolvimento provou ser crítico em ajudar a alimentar a popularidade da indústria de opções. As primeiras opções de índices foram negociadas no índice CBOE 100, que mais tarde foi renomeado SampP 100 (OEX). Quatro meses depois, as opções começaram a ser negociadas no índice SampP 500 (SPX). Hoje, existem mais de 50 opções de índices diferentes, e desde 1983 mais de 1 bilhão de contratos foram negociados. O ano de 1990 marcou outro evento crucial, com a introdução de Valores Anticipações de Longo Prazo (LEAPS). Estas opções têm uma vida útil de até três anos, permitindo aos investidores tirar partido das tendências a mais longo prazo no mercado. Hoje, os LEAPS estão disponíveis em mais de 2.500 títulos diferentes. Na mid-rsquo90s, on-line de negociação on-line começou a se tornar popular, tornando as opções instantaneamente acessível para os membros do público em geral. Long, há muito tempo foram os dias de regatear sobre os termos de contratos de opção individuais. Esta foi uma nova era de gratificação de opções instantâneas, com cotações disponíveis sob demanda, cobrindo opções em um conjunto vertiginoso de títulos com uma ampla gama de preços de greve e datas de vencimento. Onde estamos hoje O surgimento de sistemas de negociação informatizados e da Internet criou um mercado de opções muito mais viável e líquido do que nunca. Devido a isso, wersquove visto vários novos jogadores entrar no mercado. A partir deste texto, as bolsas de opções listadas nos Estados Unidos incluem a Bolsa de Valores de Boston, a Chicago Board Options Exchange, a International Securities Exchange, a NASDAQ OMX PHLX, a NASDAQ Stock Market, a NYSE Amex ea NYSE Arca. Assim, hoje itrsquos notavelmente fácil para qualquer investidor para colocar um comércio opção (especialmente se você fizer isso com TradeKing). Há uma média de mais de 11 milhões de contratos de opção negociados diariamente em mais de 3.000 títulos e o mercado continua a crescer. E graças à vasta gama de recursos da Internet (como o site que você está lendo atualmente), o público em geral tem uma melhor compreensão das opções do que nunca. Em dezembro de 2005, ocorreu o evento mais importante na história das opções, a saber, a introdução de TradeKing para o público investidor. De fato, em nossa humilde opinião, este foi sem dúvida o evento mais importante na história do universo, com a possível exceção do Big Bang e da invenção da cerveja acolhedora. Mas não tinha certeza sobre os dois últimos. Todays Trader Network Aprenda dicas de negociação amp amp de especialistas TradeKingrsquos Top Ten erros de opção Cinco dicas para bem sucedido chamadas cobertas Opção de jogos para qualquer condição de mercado Opção avançada joga Top Cinco Coisas Stock Option comerciantes devem saber sobre Volatilidade Opções envolvem risco e não são adequados para todos os investidores . Para obter mais informações, consulte a brochura Características e Riscos de Opções Padronizadas antes de começar as opções de negociação. Os investidores em opções podem perder todo o seu investimento em um período de tempo relativamente curto. As estratégias de opções de várias pernas envolvem riscos adicionais. E pode resultar em tratamentos fiscais complexos. Consulte um profissional de imposto antes de implementar essas estratégias. A volatilidade implícita representa o consenso do mercado quanto ao nível futuro da volatilidade dos preços das ações ou a probabilidade de atingir um ponto de preço específico. Os gregos representam o consenso do mercado sobre como a opção vai reagir às mudanças em determinadas variáveis ​​associadas com a fixação de preços de um contrato de opção. Não há garantia de que as previsões de volatilidade implícita ou os gregos serão corretas. A resposta do sistema e os tempos de acesso podem variar de acordo com as condições do mercado, o desempenho do sistema e outros fatores. A TradeKing fornece aos investidores auto-dirigidos serviços de corretagem de desconto e não faz recomendações nem oferece conselhos de investimento, financeiros, legais ou fiscais. 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