Hedge Funds: Strategies Hedge funds usam uma variedade de estratégias diferentes, e cada gestor do fundo irá argumentar que ele ou ela é único e não deve ser comparado com outros gerentes. No entanto, podemos agrupar muitas dessas estratégias em certas categorias que ajudam um analista a investir na determinação da habilidade de um gerente e avaliar como uma determinada estratégia pode ocorrer em determinadas condições macroeconômicas. O seguinte é vagamente definido e não abrange todas as estratégias de hedge funds, mas deve dar ao leitor uma idéia da amplitude e complexidade das estratégias atuais. (Saiba mais em Tomar um olhar por trás dos fundos de hedge.) Patrimônio patrimonial A estratégia de hedge de equidade é comumente referida como equidade longa e, embora seja talvez uma das estratégias mais simples para entender, há uma variedade de subestratégias dentro da categoria. 13 LongShort Nesta estratégia, os gerentes de hedge funds podem comprar ações que sentem estar subvalorizadas ou vender ações curtas que consideram serem sobrevalorizadas. Na maioria dos casos, o fundo terá exposição positiva aos mercados de ações, por exemplo, tendo 70 dos fundos investidos há muito tempo em ações e 30 investidos no curto prazo de ações. Neste exemplo, a exposição líquida aos mercados de ações é de 40 (70-30) e o fundo não usaria alavancagem (sua exposição bruta seria de 100). Se o gerente, no entanto, aumenta as posições longas no fundo para, digamos, 80 enquanto ainda mantêm uma posição 30 curta, o fundo teria uma exposição bruta de 110 (8030 110), o que indica alavancagem de 10. Martelo Neutro Nesta estratégia , Um gestor de hedge funds aplica os mesmos conceitos básicos mencionados no parágrafo anterior, mas procura minimizar a exposição ao mercado amplo. Isso pode ser feito de duas maneiras. Se houver montantes iguais de investimento em posições longas e curtas, a exposição líquida do fundo seria zero. Por exemplo, se 50 dos fundos foram investidos por muito tempo e 50 foram investidos em curto, a exposição líquida seria 0 e a exposição bruta seria de 100. (Descubra como esta estratégia funciona com os fundos mútuos Leia Obter resultados positivos com os Fundos de mercado neutro. ) Existe uma segunda maneira de alcançar a neutralidade do mercado, e isso é ter uma exposição beta zero. Nesse caso, o gerente do fundo procuraria fazer investimentos em posições longas e curtas, de modo que a medida beta do fundo global seja tão baixa quanto possível. Em qualquer uma das estratégias neutras do mercado, a intenção dos gestores de fundos é remover qualquer impacto dos movimentos do mercado e depender exclusivamente da sua capacidade de escolher ações. 1313 Qualquer uma dessas estratégias longshort pode ser usada dentro de uma região, setor ou indústria, ou pode ser aplicada em ações específicas do market-cap, etc. No mundo dos hedge funds, onde todos estão tentando se diferenciar, você encontrará que As estratégias individuais têm suas nuances únicas, mas todas elas usam os mesmos princípios básicos aqui descritos. Macro Global Geralmente falando, estas são as estratégias que possuem os maiores perfis de risco de qualquer estratégia de hedge funds. Os macro fundos globais investem em ações, títulos e moedas. Commodities. Opções, futuros. Forwards e outras formas de títulos derivativos. Eles tendem a colocar apostas direcionais sobre os preços dos ativos subjacentes e geralmente são altamente alavancados. A maioria desses fundos tem uma perspectiva global e, devido à diversidade de investimentos e ao tamanho dos mercados em que investem, podem crescer bastante antes de serem desafiados por problemas de capacidade. Muitas das maiores explosões de hedge funds foram macros globais, incluindo Long-Term Capital Management e Amaranth Advisors. Ambos eram fundos bastante amplos e ambos eram altamente alavancados. (Para mais, leia as falhas do Fundo de cobertura de Massive e Perder o Amaranth Gamble.) Arbitragem de valor relativo Esta estratégia é um catchall para uma variedade de estratégias diferentes usadas com uma ampla gama de títulos. O conceito subjacente é que um gestor de fundos de hedge está a comprar uma garantia que se espera que aprecie, ao mesmo tempo em que vende uma pequena garantia relacionada que se espera depreciar. Títulos relacionados podem ser ações e obrigações de uma empresa específica, as ações de duas empresas diferentes no mesmo setor ou duas obrigações emitidas pela mesma empresa com diferentes datas de vencimento e / ou cupons. Em cada caso, existe um valor de equilíbrio fácil de calcular, uma vez que os títulos estão relacionados, mas diferem em alguns dos seus componentes. Vamos ver um exemplo simples: os cupons são pagos a cada seis meses. O vencimento é assumido como o mesmo para ambos os títulos. Suponha que uma empresa tenha dois títulos em circulação: um paga 8 e o outro paga 6. São ambos os créditos de primeira garantia sobre os ativos da empresa e ambos expiram no mesmo dia. Uma vez que a obrigação de 8 paga um cupom mais elevado, ela deve vender em um prémio para a bonificação 6. Quando a obrigação 6 é negociada a par (1.000), a obrigação 8 deve ser negociada em 1.276.76, sendo tudo o mais igual. No entanto, o montante deste prémio geralmente está fora de equilíbrio, criando uma oportunidade para um fundo de hedge para entrar em uma transação para aproveitar as diferenças de preços temporárias. Suponha que as 8 obrigações estejam negociando em 1.100, enquanto as 6 obrigações estão negociando em 1.000. Para aproveitar esta discrepância de preços, um gestor de fundos de hedge compraria os 8 títulos e vendeu curtas as 6 obrigações para aproveitar as diferenças temporárias de preços. Eu usei um spread bastante grande no premium para refletir um ponto. Na realidade, o spread do equilíbrio é muito mais estreito, levando o hedge fund a aplicar alavancagem para gerar níveis significativos de retorno. Arbitragem convertível Esta é uma forma de arbitragem de valor relativo. Embora alguns fundos de hedge simplesmente invistam em obrigações convertíveis, um fundo de hedge usando arbitragem conversível está assumindo posições tanto em títulos convertíveis quanto em ações de uma determinada empresa. Uma obrigação conversível pode ser convertida em um certo número de ações. Assuma que uma obrigação convertível está vendendo por 1.000 e é conversível em 20 ações da empresa. Isso implicaria um preço de mercado para o estoque de 50. Em uma transação de arbitragem conversível, no entanto, um gerente de hedge funds comprará a obrigação convertível e venderá o estoque curto em antecipação do aumento do preço das obrigações, do preço das ações diminuindo ou de ambos . Tenha em mente que existem duas variáveis adicionais que contribuem para o preço de uma obrigação convertível diferente do preço do estoque subjacente. Por um lado, a obrigação convertível será afetada por movimentos nas taxas de juros, assim como qualquer outra obrigação. Em segundo lugar, seu preço também será afetado pela opção embutida para converter a obrigação em ações, e a opção embutida é influenciada pela volatilidade. Assim, mesmo que o vínculo fosse vendido por 1.000 e as ações estavam vendendo para 50, o que, nesse caso, é o equilíbrio, o gestor do fundo de hedge entrará em uma transação de arbitragem conversível se ele ou ela sentir que 1) a volatilidade implícita na parcela da opção O vínculo é muito baixo, ou 2) que uma redução nas taxas de juros aumentará o preço do vínculo mais do que aumentará o preço do estoque. Mesmo que sejam incorretas e os preços relativos se movam na direção oposta, porque a posição é imune a qualquer notícia específica da empresa, o impacto dos movimentos será pequeno. Um gerente de arbitragem conversível, então, tem que entrar em um grande número de posições, a fim de espremer muitos retornos pequenos que somam um retorno ajustável ajustado ao risco para um investidor. Mais uma vez, como em outras estratégias, isso leva o gerente a usar alguma forma de alavancagem para aumentar os retornos. (Conheça os conceitos básicos de conversíveis em obrigações convertíveis: uma introdução. Leia sobre os detalhes de cobertura em Alavancar seus retornos com uma cobertura convertível.) Os fundos Hedge aflitos que investem em títulos em dificuldades são verdadeiramente únicos. Em muitos casos, esses fundos de hedge podem estar fortemente envolvidos em exercícios de empréstimo ou reestruturações. E pode até assumir cargos no conselho de administração das empresas para ajudar a transformá-los. (Você pode ver um pouco mais sobre essas atividades no Activist Hedge Funds.) Isso não quer dizer que todos os hedge funds façam isso. Muitos deles adquirem os valores mobiliários na expectativa de que a segurança aumentará em valor com base em planos estratégicos fundamentais ou administrativos atuais. Em ambos os casos, esta estratégia envolve a compra de títulos que perderam uma quantidade considerável de seu valor por causa da instabilidade financeira da empresa ou das expectativas dos investidores de que a empresa está com dificuldades. Em outros casos, uma empresa pode sair da bancarrota e um fundo de hedge seria comprar os títulos de baixo preço se sua avaliação considerar que a situação da empresa melhorará o suficiente para tornar seus títulos mais valiosos. A estratégia pode ser muito arriscada, já que muitas empresas não melhoram sua situação, mas, ao mesmo tempo, os títulos estão negociando com valores descontados que os retornos ajustados ao risco podem ser muito atraentes. (Saiba mais sobre por que os fundos assumem esses riscos em Why Hedge Funds Love Distressed Debt.) Conclusão Há uma variedade de estratégias de hedge funds, muitas das quais não são cobertas aqui. Mesmo as estratégias descritas acima são descritas em termos muito simplistas e podem ser muito mais complicadas do que parecem. Há também muitos fundos de hedge que utilizam mais de uma estratégia, transferindo ativos com base em sua avaliação das oportunidades disponíveis no mercado em qualquer momento. Cada uma das estratégias acima pode ser avaliada com base no seu potencial de retornos absolutos e também pode ser avaliada com base em fatores macroeconômicos e macroeconômicos, questões específicas do setor e até impactos governamentais e regulatórios. É dentro desta avaliação que a decisão de alocação se torna crucial para determinar o tempo de um investimento e o objetivo de retorno de risco esperado de cada estratégia. Hedge Funds: CharacteristicsHedge Fund Strategies Existem muitas estratégias diferentes de hedge funds disponíveis para gerentes de hedge funds. Escolher uma estratégia (ou estratégias) que produza os maiores retornos dentro da gama aceitável de risco requer experiência significativa, experiência financeira e ferramentas extensivas. Aqui estão algumas das estratégias de fundos de hedge mais comuns: Arbitragem convertível, o gestor de fundos geralmente detém uma obrigação convertível por muito tempo e vende curto as ações comuns subjacentes. Os retornos provêm de pagamentos de cupom e o desconto curto. Há também uma saída de caixa, para cobrir os pagamentos de dividendos nas posições curtas. Dedicated Short Bias, o objetivo é ganhar retornos, mantendo a exposição curta líquida (mais dólares curtos do que longos) em títulos. O número de vendedores curtos dedicados varia de acordo com a condição do mercado. É comum ver um breve viés, e ainda deter alguns títulos de posição hedged longa. Distressed Securities é uma estratégia orientada para eventos, com foco em empresas em problemas financeiros. Posições em dívida ou em capital próprio podem ser longas e curtas. O evento pode ser uma falência, uma venda angustiada ou alguma outra forma de evento corporativo para exploração. Os mercados emergentes envolvem ações ou investimentos em dívida em mercados emergentes em todo o mundo. Cada mercado é único e tem suas próprias regras. Por exemplo, alguns países não possuem mercados de derivativos ou simplesmente proíbem a venda a descoberto. Hedging é mais difícil (ou impossível) em mercados como esses, então a maioria dos investimentos aqui é apenas por muito tempo. Equity Market Neutral, o gerente neutro do mercado de ações leva posições longas e curtas em ações, minimizando a exposição ao risco sistemático do mercado (ou seja, um beta de zero é desejado). Os lados longo e curto são iguais em dólares (dólar neutro). Os retornos são gerados pelo spread entre os longos e os shorts, o desconto curto a diferença entre dividendos obtidos em posições longas e dividendos pagos em posições curtas. Modelos quantitativos são freqüentemente empregados para automatizar essas estratégias. O Event-Driven concentra-se em oportunidades em eventos corporativos como fusão, aquisição, falência, reorganização ou simplesmente algumas más notícias sobre uma empresa. Um exemplo seria aqueles que venderam a Enron no momento certo. Arbitragem de Renda Fixa procura lucrar com discrepâncias de preços em instrumentos de renda fixa relacionados. Um gerente pode comprar um longo vínculo que ele pensa estar subvalorizado e vender um vínculo similar que ele pensa estar sobrevalorizado. Um objetivo é neutralizar o risco da taxa de juros. O Fundo de Fundos envolve a gestão ativa de uma carteira de hedge funds. Para obter mais informações sobre hedge funds of funds. (Veja Hedge Fund of Funds) Global Macro As apostas direcionais alavancadas são feitas usando muitos dos instrumentos financeiros mundiais (ações, títulos, commodities, moedas, derivativos, etc.). Algumas apostas podem ser enormes e esta estratégia permite uma grande flexibilidade. O LongShort Equity escolhe os candidatos a ações longas e curtas, mas não tenta ser neutro em termos de mercado. O gerente pode mudar da rede longa para a rede curta, mas a maioria das estratégias de equidade longshort tem um longo viés. Os investidores vêem esta estratégia como uma forma de gerar retornos em um mercado crescente, reduzindo a volatilidade. Managed Futures Strategy investe em mercados de futuros financeiros e de commodities. As apostas direcionais são feitas com posições longas e curtas. Os gerentes são chamados de Commodity Trading Advisors (CTAs). Arbitragem estatística conhecida como stat arb, esta estratégia usa modelos quantitativos para prever discrepâncias de preços em títulos. A neutralidade do mercado é frequentemente utilizada. Os modelos empregam frequentemente alguns pressupostos de reversão. Recentemente do Blog Desde 2001, a Hedge Fund Marketing Association foi projetada para profissionais de hedge funds, assessores financeiros, consultores de investimento e outros profissionais envolvidos na colocação ou distribuição de hedge funds. Aqui, o profissional de investimento pode encontrar informações, educação, dados e recursos úteis, bem como aprender as melhores práticas para a construção de seus negócios. Saiba mais Nosso escritório 2370 E. Stadium Blvd Suite 540 Ann Arbor, MI 48104 Uma das principais razões pelas quais os ultra ricos tornaram-se tão apaixonados pela indústria de hedge funds ao longo dos anos é ir a qualquer lugar, fazer qualquer abordagem para investir. Os fundos de hedge não são regulados da mesma forma que os fundos de investimento, os fundos cambiais (ETFs) e os fundos de investimento. Embora façam registros periódicos de participações, os hedge funds nos Estados Unidos também estão sujeitos a requisitos regulatórios, de relatórios e de manutenção de registros. A transparência é muitas vezes evitada, pois eles não querem que os negócios de cópia ou as estratégias sejam usadas. Uma coisa é certa, os fundos de hedge foram conhecidos por usar todos os truques legais (e alguns não legais) no livro para gerar retornos alfa e desproporcionados para seus investidores. Quanto maior o retorno, muitas vezes maiores as taxas. Recentemente, escrevemos sobre como as estruturas de taxas de hedge hedge existentes e em mudança, a 2 taxas de gerenciamento e 20 de desempenho. Está se tornando uma coisa do passado. Aqui estão 10 das principais estratégias utilizadas pelos hedge funds para gerar retornos para seus clientes. 1. Alavancagem, ou dinheiro emprestado, é mais uma tática do que uma estratégia. O uso de alavancagem tem sido uma das melhores e piores táticas empregadas pelos hedge funds nos últimos 20 anos. Quando feito corretamente, e usado de forma razoável, os retornos fortes de negociação ou investimento são aumentados pelo dinheiro extra que é colocado em ação. Quando feito de errado, a alavancagem pode exacerbar uma venda, já que o fundo de hedge recebe chamadas de margem e é obrigado a vender posições para atendê-las. Alguns fundos de hedge usaram alavancagem tão alta ou superior a 100 para uma. Em outras palavras, por cada dólar que administram, eles emprestam 100. Isso pode ser perigoso se o mercado se virar contra você, independentemente da classe de ativos. 2. Long Only é uma estratégia em que um hedge fund possui posições longas em ações e outros ativos, basicamente buscando alfa ao lado positivo para superar seus benchmarks. Se o SampP 500 for um benchmark do fund8217s e for até 10, e o hedge fund for 15, o extra 5 entre os dois é o alfa gerado pelo gerente de portfólio. 3. Short Only é uma estratégia muito difícil em que o hedge fund vende apenas ações curtas. Os gerentes de carteira que correm apenas carteiras curtas foram absolutamente esmagados nos últimos dois anos, já que a crescente maré do mercado levantou a maioria dos barcos. Houve fortes calções fundamentais onde a história mudou drasticamente. A BlackBerry Ltd. (NASDAQ: BBRY) foi um exemplo perfeito. Uma vez que o líder indiscutível em telefones celulares para negócios, a revolução do smartphone esmagou a demanda, e a empresa agora está buscando um comprador. 4. LongShort é uma estratégia em que o fundo de hedge é longo ou possui ações e também vende ações curtas. Em muitos casos, os negócios são chamados de comércio de pares. Este é um comércio onde o fundo corresponde às ações no mesmo setor. Por exemplo, eles seriam um estoque semicondutor longo como a Intel Corp. (NASDAQ: INTC) e NVIDIA Corp (NVIDIA) curta (NASDAQ: NVDA). Isso dá a exposição do setor de hedge funds em ambos os lados do comércio. Uma exposição típica do fundo de hedge seria 70 longa e 30 baixa para uma exposição patrimonial líquida de 40 (70 8211 30). 5. Market Neutral é uma estratégia realizada de duas maneiras. Se houver montantes iguais de investimento em posições longas e curtas, a exposição líquida do fundo seria zero. Por exemplo, se 50 dos fundos foram investidos por muito tempo e 50 foram investidos em curto, a exposição líquida seria 0 e a exposição bruta seria de 100. O mercado perfeito para esta estratégia é um mercado de moagem, de lado, comercial. Enormes movimentos para cima ou para baixo tendem a negar o outro lado. 6. Valor Relativo O arbitramento é muitas vezes uma estratégia utilizada nos fundos de hedge que negociam dívidas. Um gerente de carteira compraria dois títulos com a mesma maturidade e qualidade de crédito, mas um cupom diferente, digamos um 5 e um 7. O 7 títulos deve negociar em um prêmio a par, enquanto o 5 títulos permanece igual ou inferior ao par com o cupom mais baixo . O comércio está vendendo o vínculo premium em dizer 1.050 e comprando o vínculo par em 1000 ou menos. Em última análise, o vínculo premium amadurecerá ao máximo, assim como o cupom de cupom mais baixo. O gerente influencia a cobertura na diferença de cupom contra o ganho ao curto do vínculo premium. 7. Os fundos do patrimônio líquido geralmente procuram aquisições, especialmente aquelas que são feitas com estoque ou estoque e dinheiro. Recentemente, a Verizon Communications Inc. (NYSE: VZ) anunciou que estava comprando a parte restante da Verizon Wireless do Vodafone Group PLC (NASDAQ: VOD). Embora haja uma grande quantidade de dinheiro e dívidas envolvidas para a Verizon, também há 609 bilhões em estoque no negócio. O gerente de portfólio cortaria o estoque da Verizon e continuaria comprando o estoque da Vodafone. O pensamento é que o adquirente irá trocar e o objetivo da aquisição se negociar. 8. Distressed Debt é uma área única que é um setor estreito e complexo. Esta estratégia envolve a compra de títulos que perderam uma quantidade considerável de seu valor devido à instabilidade financeira da empresa ou às expectativas dos investidores de que a empresa está com dificuldades. Em outros casos, uma empresa pode sair da bancarrota e um fundo de hedge seria comprar os títulos de baixo preço se sua avaliação considerar que a situação da empresa seria melhorada o suficiente para tornar seus títulos mais valiosos. A estratégia pode ser muito arriscada, já que muitas empresas não melhoram sua situação, mas, ao mesmo tempo, os títulos estão negociando com valores descontados que os retornos ajustados ao risco podem ser muito atraentes. Muitas vezes, os fundos de hedge se envolverão com a execução das empresas. 9. Os fundos conduzidos por eventos buscam rigorosamente qualquer item que possa mover o mercado para cima e para baixo. Muitos têm programas de computador que constantemente miram manchetes mundiais procurando por cinco segundos de tempo de execução. Um exemplo perfeito foi na sexta-feira. Apesar de um número de empregos menos que estelar, o mercado se abriu. Dentro de 15 minutos, as manchetes estavam cruzando que o presidente russo, Vladimir Putin, ajudaria o governo sírio se houveram greves. Imediatamente, o mercado caiu mais de 140 pontos na manchete. Se um fundo rapidamente tiver esses dados e pode reduzir o SampP 500 segundos na frente das notícias, ele pode ganhar muito dinheiro. Muitas vezes, os hedge funds são mais importantes, como a situação síria em curso e as empresas que podem fazer negócios lá ou na região. 10. Gerentes de fundos de hedge quantitativos muitas vezes empregam programadores de computador que penteiam os modelos e dados estatísticos que buscam encontrar alfa que se escondam atrás das anormalidades do mercado. Isso pode ser explorado por programas de negociação de super-alta freqüência que podem comprar e vender milhares de ações ou futuros em um instante. Infelizmente, quantos programas de computador nem sempre antecipam comentários de mercado. Alguns fundos perderam grande retorno na rotação do mercado de títulos de maio a junho que foi instigada por comentários do presidente da Reserva Federal, Ben Bernanke. AHL, o fundo principal de 16,4 bilhões do Grupo Man, o maior fundo de hedge do mundo por ativos, perdeu mais de 11 de seu valor patrimonial líquido em duas semanas sozinho durante essa liquidação como resultado de suas enormes participações em títulos, de acordo com Relatórios de mídia. Hedge fund investing, o campo de jogos financeiro para os ricos pode tornar-se mais acessível para os investidores. As firmas de Wall Street estão juntando o produto do tipo hedge fund que está sendo vendido em embalagens de tipo de fundo mútuo. Cada carteira corretamente alocada deve, se possível, ter algum capital para investimentos alternativos, como hedge funds. Pós-navegação
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